В 2023 году мировой финансовый рынок испытывал влияние экономической и политической обстановки, при этом мировой рынок золота демонстрировал выдающиеся результаты — цена золота многократно достигала исторических максимумов, а за динамикой скрывалось взаимовлияние множества ключевых факторов.

В 2023 году мировая цена золота имела многоэтапную волатильность: в начале года она открылась на уровне 1822,8 долларов за тройскую унцию, 4 мая и 4 декабря дважды обновила исторический максимум, а к концу года закрылась на 2078 долларов за тройскую унцию. Годовой рост составил 15%, что стало рекордным показателем годового закрытия. Если рассматривать цену золота в расчёте на основные валюты, то за исключением швейцарского франка, цены золота в расчёте на доллар США, евро, японскую иену и фунт стерлингов достигли рекордов закрытия за день: цена золота в евро 28 декабря составила 1887 евро за тройскую унцию (рентабельность с начала года по декабрь — 10,8%); цена золота в японских иенах (за грамм) в тот же день достигла 9437 иен (рентабельность — 23,4%).

В первом квартале общая тенденция цены золота была восходящей, но путь был неровным. В январе, после последовательных резких повышений ставок, начавшихся в 2022 году, давление инфляции сократилось, и рынок ожидал замедления темпов повышения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) США. Под этим влиянием 25 января мировая цена золота выросла до 1948 долларов за тройскую унцию, став максимальным показателем за месяц. В феврале на заседании ФРС ставка была повышена на 25 базисных пунктов — хотя темпы повышения замедлились, на рынке оставались опасения относительно дальнейшего пути повышения ставок. 28 февраля цена золота во время торгов упала до 1804 долларов за тройскую унцию, что стало не только месячным минимумом, но и абсолютным минимумом за всё 2023 год. В марте началась кризис американского банковского сектора, что вызвало опасения по поводу ликвидityного кризиса. Несмотря на то, что на заседании ФРС ставка была повышена ещё на 25 базисных пунктов, диаграмма点阵 (dot plot) показала, что в 2024 году возможны 4 снижения ставок. Рыночные ожидания изменились, инвесторы стали сомневаться в направлении политики ФРС, а рост рисковых настроений способствовал сильному отскоку мировых цен на золото. 20 марта цена золота во время торгов достигла пика в 2009,8 долларов за тройскую унцию, впервые преодолев отметку в 2000 долларов за тройскую унцию за последние почти год, заложив основу для обновления исторического максимума цены золота в мае.

Во втором квартале цена золота снизилась. В апреле экономические события и показатели способствовали росту ожиданий на рынке относительно завершения цикла повышения ставок ФРС: индекс доллара США резко упал, доходность гособлигаций США снизилась, что поддержало мировую цену золота. 13 апреля был зафиксирован месячный пик цены золота в 2048,8 долларов за тройскую унцию. В конце апреля исследовательский институт UBS заявил, что мировая цена золота, вероятно, достигнет 2100 долларов за тройскую унцию к концу года, а к марту 2024 года может вырасти до 2200 долларов за тройскую унцию. По мнению экспертов UBS, продолжающие покупки золота мировыми центробанками станут главным драйвером роста. В мае на заседании ФРС ставка была повышена на 25 базисных пунктов в соответствии с ожиданиями, председатель ФРС Джером Пауэлл держал неопределённую позицию относительно прекращения повышения ставок. При этом кризис банковского сектора и риск дефолта вызвали опасения на рынке — инвесторы опасались новых сбоев в работе банков, и рост рисковых настроений поддержал цену золота. Кроме того, резервы золота мировых центробанков в первом квартале увеличились на 228 тонны, достигнув исторического максимума. Под влиянием этих факторов 4 мая цена золота во время торгов достигла пика в 2081,8 долларов за тройскую унцию, обновив исторический рекорд. Однако в июне ФРС приостановила повышение ставок, но из-за сохраняющегося давления инфляции, устойчивости американской экономики и технической корректировки цена золота снова начала снижаться. 29 июня во время торгов она даже опустилась ниже отметки в 1900 долларов, но позже немного отскочила.

В третьем квартале цена золота продолжила снижаться. В июле кризис американского банковского сектора постепенно смягчился, и спрос на золото в качестве защитного актива уменьшился. На заседании ФРС ставка была повышена на 25 базисных пунктов в соответствии с рыночными ожиданиями, но заявления председателя ФРС Д. Пауэлла на пресс-конференции после заседания и на Всемирном экономическом форуме в Джексон Холе не содержали новых элементов, поэтому на рынке возникли разногласия в интерпретации будущей монетарной политики ФРС. В августе и сентябре упорная инфляция в США и неопределённость политики ФРС привели к слабой волатильности цены золота. Рынок постепенно осознал, что продолжающие резкие повышения ставок ФРС, возможно, не смогут снизить инфляцию до целевого показателя в 2%, но могут привести американскую экономику к рецессии. Появилось мнение, что ФРС被迫 будет прекратить повышение ставок, даже если инфляция не достигнет целевого уровня — это несколько подавило инвестиционную активность инвесторов по отношению к золоту, и цена золота в условиях колеблений снижалась.

В четвертом квартале цена золота значительно выросла. 6 октября цена золота во время торгов упала до 1810,2 долларов за тройскую унцию — это был минимум за вторую половину года, после чего начался волатильный рост с последующим обновлением исторического максимума. 7 октября начался новый конфликт на Ближнем Востоке (между Израилем и Палестиной), и покупки для避险 (защиты от рисков) быстро вывели мировую цену золота из минимума второй половины года: за всего 20 дней цена золота снова преодолела отметку в 2000 долларов за тройскую унцию. В ноябре ФРС вторая конец подряд приостановила повышение ставок (после сентября). Американская экономика после последовательных резких повышений ставок показала явные признаки ослабления, и рынок счёл маловероятным дальнейшее повышение ставок ФРС — давление от повышения ставок на мировую цену золота значительно сократилось. Кроме того, данные по инфляции в США за октябрь показали более сильное снижение, чем ожидалось, а чиновники ФРС неожиданно сделали довидовские заявления, даже упомянув о возможном снижении ставок. Рыночные ожидания относительно снижения ставок ФРС стали оптимистичными, индекс доллара США и доходность гособлигаций США продолжили снижаться. Под этим влиянием 4 декабря цены на лондонское и новое-йоркское золото одновременно обновили исторические максимумы, и мировая цена золота вошла в торговый диапазон в 2100 долларов за тройскую унцию.

Геополитические риски стали важным фактором, способствующим росту цен на золото в 2023 году. В течение года в мире наблюдались напряжённые геополитические ситуации, такие как продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке и конфликт между Россией и Украиной. Мондский совет по золоту (World Gold Council) оценил, что геополитические риски повысили цену золота на 3-6%. При возникновении региональных конфликтов или усилении геополитического напряжения инвесторы выражают опасения относительно стабильности мировой экономики и финансового рынка. Золото как традиционный защитный актив испытывает рост спроса, что способствует повышению его цены. Например, после начала конфликта на Ближнем Востоке цена золота за короткий период значительно выросла.

Продолжая покупки золота государственные банки различных стран стали важной поддержкой для роста цен. Центральный банк Китая (ПБК) на протяжении 13 месяцев подряд увеличивал резервы золота с ноября 2022 года — к концу ноября резервы золота составили 71,58 миллиарда тройских унций. Центральные банки России и Индии также увеличили резервы золота в третьем квартале. Потребность мировых центробанков в золоте в 2023 году достигнула 1037 тонн (второй исторический максимум), при этом 71% центробанков прогнозируют увеличение своих резервов золота в ближайшие 12 месяцев. Эти покупки не только увеличили спрос на золото, но и передали рынку сигнал о важности золота как актива, повысив уверенность инвесторов в золоте и способствуя росту его цены.

Монетарная политика ФРС оказала значительное влияние на мировую цену золота. В 2023 году ожидания относительно повышения/снижения ставок ФРС以及 фактические меры по регулированию политики повлияли на нервы рынка золота. При повышении ставок ФРС увеличивается альтернативная стоимость владения золотом (так как золото не приносит процентов), что теоретически сдерживает рост цены золота. Однако когда на рынке возникают ожидания относительно замедления темпов повышения ставок или перехода к циклу снижения ставок, привлекательность золота возрастает. В 2023 году в зависимости от изменений экономических показателей США и ситуации с инфляцией рыночные ожидания относительно монетарной политики ФРС постоянно корректировались, что привело к значительной волатильности цены золота. Например, в второй половине года на рынке постепенно формировалось ожидание завершения цикла повышения ставок ФРС и возможного перехода к снижению ставок в 2024 году — это привело к снижению реальных процентных ставок в США и способствовало росту цены золота.

В 2023 году совокупные позиции в мировых ETF по золоту уменьшились на 244 тонны — это третий год подряд наблюдалось снижение, при этом максимальный отток средств отмечен в фондах Европы. Изменение позиций в ETF по золоту отражает изменения краткосрочных инвестиционных настроений инвесторов относительно золота. Несмотря на общий рост цены золота в 2023 году, снижение позиций в ETF по золоту свидетельствует о том, что часть инвесторов решила уменьшить свои позиции в этих фондах в течение года — возможно, из-за опасений относительно краткосрочной волатильности рынка или в поисках других инвестиционных возможностей.

При многократном обновлении исторических максимумов цены золота мировой рынок ювелирного золота демонстрировал удивительную устойчивость. Потребность в ювелирном золоте в 2023 году практически не изменилась по сравнению с предыдущим годом (небольшой рост на 3 тонны — до 2093 тонн). Китай стал главным драйвером роста: восстановление экономики после пандемии обеспечило рост спроса на ювелирное золото в китайском рынке на 10% в течение года (до 630 тонн), что скомпенсировало 6% снижение спроса в Индии за тот же период. Стабильная ситуация на рынке ювелирного золота, с одной стороны, отражает важное положение золота как традиционного украшения в умах потребителей — даже при росте цены спрос на него не значительно снизился; с другой стороны, восстановление потребительского спроса в развивающихся рынках (например, в Китае) внёс динамику в рынок ювелирного золота.

Общее предложение золота в 2023 году увеличилось на 3%. При этом объем добычи золота практически не изменился по сравнению с предыдущим годом (небольшой рост на 1% — до 3644 тонн), а объем рециклированного золота вырос на 9% (до 1237 тонн). Несмотря на высокие цены на золото в прошлом году, прирост объёма рециклированного золота был ниже ожидаемых значений. Относительно стабильное предложение золота обеспечило поддержку рынку, гарантируя формирование относительно сбалансированной ситуации на рынке при росте спроса.

Итог 2023 года показал, что мировому рынку золота под влиянием множества сложных факторов удалось сформироваться динамика с сначала снижением, затем ростом и значительной волатильностью. Рост геополитических рисков, продолжающие покупки золота мировыми центробанками и неопределённость монетарной политики ФРС совместно способствовали многократному обновлению исторических максимумов цены золота.

Перспективы рынка золота в 2024 году сопровождаются множеством факторов неопределённости. С одной стороны, геополитическая ситуация остаётся напряжённой — продолжающиеся региональные конфликты (например, конфликт на Ближнем Востоке) могут в любой момент вызвать резкое увеличение рисковых настроений на рынке, что обеспечит поддержку для цены золота. С другой стороны, мировой экономике грозит снижение темпов роста, а перспективы развития инфляции и направления монетарной политики ФРС остаются неясными. Если ФРС, как ожидается на рынке, начнёт цикл снижения ставок в 2024 году, то снижение реальных процентных ставок в США будет способствовать дальнейшему росту цены золота. Однако при этом нельзя игнорировать риски, такие как возможное снижение потребительского спроса на золото в условиях рецессии.

В целом, золото как уникальный актив, сочетающий свойства защитного актива и инвестиционного инструмента, при продолжающейся неопределённости мировой экономической и политической обстановки в будущем, вероятно, сохранит свою важную роль в структуре портфелей инвесторов, а динамика его цены будет продолжать привлекать повышенное внимание мирового рынка.</doubaocanvas